DAX-Sentiment: Geschichte einer äußerst kurzen Euphorie

13. Juni 2012. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Die Neuigkeit, dass Spaniens Banken gerettet seien, hat – wie immer, wenn es während der Euro-Krise positive Nachrichten gab – zumindest für eine Mini-Euphorie an den Börsen gesorgt. Man könnte gar geneigt sein zu behaupten, wie immer sei die Halbwertszeit solcher Informationen sehr kurz gewesen. Dieses Mal aber nicht, weil man sich sofort daran gemacht hätte, das berühmte Haar in der Suppe zu suchen. Schließlich ist die Hilfssumme für die Bankenrettung mit 100 Milliarden Euro in der Wahrnehmung vieler Akteure recht großzügig bemessen. Vielmehr wissen wir von der Sentiment-Erhebung der vergangenen Woche, dass zumindest die Mehrheit der von der Börse Frankfurt wöchentlich Befragten mittelfristig orientierten Akteure auf einen derartigen Kurssprung sehnlichst gewartet hat. Und so gelang es mehr als der Hälfte der in der Vorperiode aufgelaufenen Optimisten, sich ihrer Engagements wieder zu entledigen.

Dies wird auch durch die Entwicklung unseres Bull/Bear-Index bestätigt, der sich vordergründig zwar nur leicht zurückgebildet hat, weil nicht nur Optimisten gleich zu Beginn der Woche in der Nähe der von uns avisierten 6.300er Linie dem DAX fast schon lehrbuchartig den Rücken gekehrt hatten. Sondern weil zuvor auch eine kleine Gruppe ehemaliger Pessimisten ihre verbliebenen Gewinne eingestrichen hatte. Und so wunderte es auch nicht, wenn nach dem deutlich gesunken Optimismus die Nachrichtenwelt alsbald wieder einen negativen Unterton bekommen sollte, als ob man die jüngsten Aktienverkäufe rechtfertigen wollte. Damit wird das Nachrichtenbild wieder von Wachstumsängsten, massiver Arbeitslosigkeit in den bedrohten Ländern der Eurozone und Bailout-Befürchtungen dominiert.

Bereits gestern waren die Renditen spanischer und italienischer Staatsanleihen wieder auf ein neues Hoch gezogen. Womöglich fürchten die Investoren, dass den Banken Spaniens via ESM-Rettungsschirm geholfen würde, wie es gestern das Kabinett Merkel ins Spiel brachte. Denn die ESM-Forderungen hätten im Falle einer Insolvenz Vorrang vor Staatsanleihen. Und so befindet sich die Eurozone nach Meinung vieler Beobachter wieder einmal in einem typischen Teufelskreis, da sich durch die steigenden Zinsen die Wahrscheinlichkeit weiterer Rettungsersuchen erhöht. Womit sich die Exportchancen Deutschlands innerhalb der Eurozone bei einem sich weiter abschwächenden Wachstum reduzieren sollten – die Entwicklung des deutschen Konsumentenpreisindex, der heute unter das 2-Prozent-Ziel fiel, ist ebenfalls nicht als Wachstumssignal zu interpretieren.

Per Saldo zeigt die jüngste Stimmungserhebung, dass jedoch längst nicht alle Optimisten ihre Engagements auflösen konnten. Zumal diese Gruppe immer noch mehr als die Hälfte des gesamten Panels ausmacht. Insofern bleibt ein Teil der Bias aus der Vorwoche erhalten, so dass der DAX im Falle weiterer Kursanstiege, die vor allen Dingen aus dem Ausland befeuert werden müssten, auch jenseits von 6.300 Zählern immer noch Sand im Getriebe hätte.

© 13. Juni 2012/Joachim Goldberg, cognitrend